España atraviesa una crisis estructural de sucesión: más de 5 millones de trabajadores se jubilarán en la próxima década, incluidos cientos de miles de propietarios de empresas sin un plan de sucesión formal. Esto crea un mercado enorme y desatendido de pymes rentables (de 500.000 € a 3 millones de euros de EBITDA) que el private equity convencional ignora. El modelo híbrido de Mestral Ventures combina la intensidad de un search fund con la diversificación y la estructura institucional propias del PE. En lugar de reemplazar a los fundadores, la firma despliega equipos integrados en la empresa que modernizan y digitalizan las operaciones para impulsar el crecimiento, creando una colaboración que beneficia tanto a los propietarios como a los inversores.
La firma apunta a un momento muy concreto: propietarios que planean vender en 4-5 años y que hoy carecen de digitalización y tecnología moderna. Es el punto en el que la inversión operativa genera grandes retornos. Para escalar esta visión, Ernest Sanchez y el equipo de Mestral han recurrido a Roundtable para oportunidades internacionales que exigen vehículos con sede en Luxemburgo, transparencia fiscal y un onboarding de inversores sin fricciones. La facilidad de uso de Roundtable y sus precios competitivos, junto con el soporte ágil del equipo, la han convertido en la opción natural para los deals con SPV de Mestral Ventures.
En esta entrevista, Ernest explica cómo funciona el modelo híbrido de Mestral, por qué Roundtable se convirtió en su vehículo preferido para deals complejos y cómo esta colaboración les permite moverse rápido en un momento decisivo para el relevo generacional empresarial en España.
Puntos clave:
- Mestral Ventures apunta a la economía de la sucesión en España: una oportunidad de mercado de más de 400.000 pymes familiares cuyos fundadores no tienen sucesores claros. Esto crea demanda de estructuras de capital flexibles que den cabida a inversores internacionales y coinversiones.
- En lugar de construir la infraestructura internamente, Mestral se asoció con Roundtable para gestionar el compliance transfronterizo, el KYC y el onboarding de inversores, permitiendo a la firma centrarse en lo que mejor sabe hacer: transformación operativa y creación de valor.
- El enfoque operativamente integrado de Mestral (desplegar equipos para transformar y modernizar las empresas en cartera) requiere flexibilidad de capital. Los SPVs permiten que varios inversores coinviertan en deals concretos, convirtiendo rápidamente oportunidades prometedoras en piezas del porfolio.
Roundtable: ¿Puedes presentarte y presentar Mestral Ventures a nuestros lectores?
Ernest Sanchez: Empecé mi carrera como emprendedor, lanzando un grupo de empresas en el negocio de las telecomunicaciones a principios de los 2000. Vendí un par de esas empresas a grandes operadores y luego monté B1 Telecom, el primer operador de voz sobre IP en la nube con sede en Barcelona y con licencia completa. Aunque no llegó a triunfar del todo, fue un aprendizaje muy valioso.
Después me convertí en business angel en los primeros tiempos del ecosistema tech de Barcelona, hace unos 20 o 25 años, cuando en la ciudad no había casi nada relacionado con el venture capital. Seguí invirtiendo a medida que la industria empezaba a crecer.
Luego me mudé a Brasil durante unos años, donde me centré en M&A y aprendí a trabajar con empresas a ese nivel. Recibí una llamada de Entrée Capital en Londres, donde dirigí las operaciones en España y Europa durante varios años, trabajando con las empresas de su porfolio y aprendiendo a identificar inversiones que podían convertirse en unicornios.
En 2017 decidí centrarme en un enfoque más regional entre Francia, España y el Reino Unido. Creamos Nekko Capital, una Manco de gestión de fondos, con oficinas en Barcelona, Madrid, París y Londres. Sin embargo, tras el Brexit, en 2020, el entorno se volvió complicado, así que volví a centrarme en el emprendimiento. Me uní a Nuclio como managing partner y socio fundador, donde reconstruimos la compañía en torno a un modelo de venture builder, junto con un fondo de inversión.
Con el tiempo, Nekko Capital se fusionó con Encomenda Capital Partners, donde sigo siendo miembro del consejo, miembro del comité de inversión y accionista.
Hace un año decidí poner en marcha Mestral Ventures, primero como un vehículo de inversión oportunista para hacer deals concretos mediante SPVs. Nuestro objetivo principal es lanzar un fondo regulado dedicado a pymes y empresas en proceso de sucesión, ayudando a los propietarios a navegar la transición cuando están listos para jubilarse o están valorando ofertas por su empresa. Ayudamos a digitalizar estos negocios, incorporamos un equipo de apoyo y nos aseguramos de que tanto la empresa como el propietario puedan capturar un upside significativo.
Roundtable: ¿Puedes contarnos más sobre vuestra tesis de inversión y vuestro enfoque?
Ernest Sanchez: Geográficamente, nos centramos en España. Solo en España hay alrededor de 400.000 empresas familiares, así que hay un mercado sustancial y muchas oportunidades. Nuestro objetivo es completar entre 10 y 12 deals con nuestro primer fondo.
En cuanto a verticales, somos agnósticos por sector, pero nos centramos en lo que algunos llamarían "empresas aburridas", que no tienen necesidades significativas de capex. Queremos empresas con fundamentos sólidos, un buen historial, propiedad intelectual y un track record consistente. Normalmente apuntamos a empresas que generan entre 500.000 € y 3 millones de euros de EBITDA, pero, y esto es crucial, tienen que haber alcanzado esas cifras de manera sostenida durante los últimos cinco a diez años.
Buscamos empresas que se han estancado pero que tienen potencial de crecimiento. Nuestra estrategia es ayudarlas a cambiar de trayectoria mejorando el EBITDA y saliendo después a un múltiplo mejor. Una empresa plana se vende a un múltiplo bajo, pero una empresa en crecimiento resulta atractiva para el mercado a una valoración más alta. Esto alinea nuestros intereses con los de los propietarios.
Roundtable: Más allá de estos puntos, ¿qué otros criterios de selección tenéis? ¿Qué buscáis normalmente en una empresa?
Ernest Sanchez: El momento adecuado es crítico. No buscamos propietarios que quieran vender de inmediato. Buscamos a quienes planean vender dentro de cuatro o cinco años pero que hoy carecen de innovación, digitalización e internacionalización. Ese es el momento perfecto para que aportemos valor.
Si un propietario ya está decidido a vender, es mucho más difícil marcar la diferencia. Y si una empresa es demasiado pequeña, no podemos estructurar un SPV eficaz. Pero cuando podemos estructurar un SPV para adquirir y desarrollar la empresa, esa estrategia funciona bien para todos los implicados.
Roundtable: ¿Puedes darnos algún ejemplo de deals exitosos de los que estés especialmente orgulloso?
Ernest Sanchez: Mestral Ventures es todavía joven, así que aún no puedo hablar de muchos deals, y los primeros sirvieron sobre todo para demostrar el caso de negocio. Pero hay un par que me entusiasman. Hicimos una inversión minoritaria en la Hofman Culinary School, una escuela de cocina y pastelería con experiencia presencial en la escuela, además de un restaurante con estrella Michelin. Les ayudamos a implantar cursos online y a mejorar las operaciones, y hemos multiplicado varias veces su EBITDA en solo un par de años. Fue una prueba real de que podemos marcar la diferencia.
La segunda inversión es una academia online de tatuaje (TATTOOX) con sede en España y operaciones en Estados Unidos. Estructuramos un SPV con Roundtable para financiar su expansión en EE. UU., lo cual fue de gran ayuda dada la complejidad internacional. Seguimos ayudándoles a crecer.
Roundtable: ¿Cómo conociste Roundtable?
Ernest Sanchez: Conocía a otros actores del mercado, con los que había trabajado en el Reino Unido, pero Roundtable me pareció mucho más fácil de usar. No tiene fricciones y es muy directa.
Roundtable se mantiene muy cerca de sus clientes, algo que valoro mucho: aunque todo está automatizado online, hay un equipo muy sólido detrás de la compañía. El soporte ha sido impresionante y la plataforma es muy fácil de usar.
Roundtable: ¿Cuáles fueron las principales alternativas que consideraste antes de elegir Roundtable?
Ernest Sanchez: La alternativa habría sido crear más adelante un fondo regulado o una sociedad de inversión alternativa. Pero cuando te diriges a un único deal, especialmente con inversores de fuera de España que quieren la seguridad y la transparencia fiscal de Luxemburgo, un SPV es mucho más sencillo. Aunque podría usar mi propio mandato, Roundtable tiene mucho más sentido para deals concretos.
Y, en mi caso, todos los inversores eran internacionales, de Europa y el Reino Unido. La estructura nos da compliance transfronterizo y transparencia fiscal, que son ventajas significativas.
Roundtable: ¿Cuáles dirías que son los principales beneficios operativos de Roundtable?
Ernest Sanchez: La facilidad de uso, el compliance completo y unos procesos de KYC sólidos, que son exigentes pero también fáciles de seguir. Y el precio es muy competitivo para los servicios que ofrecéis.
Roundtable: ¿Puedes contarnos más sobre tu experiencia con el equipo de Roundtable?
Ernest Sanchez: Al principio no sabía cómo manejar la plataforma ni moverme por ella; cuando estás tratando con dinero y configurando una plataforma, tienes que ser muy cuidadoso. El equipo me dio mucho apoyo: siempre estaban disponibles y respondían muy rápido a mis peticiones. Eso fue de enorme ayuda.
Roundtable: ¿Recibiste algún feedback de tus inversores sobre la plataforma?
Ernest Sanchez: Sí, nuestros inversores me dijeron que estaban contentos con el proceso. Para ellos fue muy transparente y cómodo. Creo que el funcionamiento de la plataforma es muy claro y está bien explicado. Cuando pides a inversores que pongan dinero en un vehículo que no conocen a través de una plataforma de la que nunca han oído hablar, es pedir mucho. Pero la transparencia del proceso y la claridad de la plataforma generan confianza. Nada pareció oculto ni opaco.
Roundtable: ¿Hubo algo que te sorprendiera de Roundtable?
Ernest Sanchez: Todo me sorprendió positivamente. Si tengo que destacar una cosa, sería el equipo. La plataforma ya es muy buena, pero el equipo de Roundtable es absolutamente fantástico. Son muy serviciales y profesionales, desde el CEO hasta los business developers. Todos han sido excepcionalmente atentos, y creo que vais en la buena dirección. Espero seguir trabajando con vosotros en el futuro.
Roundtable: ¿Cómo imaginas vuestra futura colaboración con Roundtable?
Ernest Sanchez: Ahora mismo estoy construyendo un fondo regulado que se registrará en España bajo Encomenda Capital Partners, y para el cual no podremos usar Roundtable. Sin embargo, siempre que encontremos oportunidades fuera de nuestra tesis principal (es decir, empresas que no encajan en el fondo pero que podrían funcionar como parte de nuestro porfolio), sin duda crearemos SPVs y estructuraremos esos deals a través de la plataforma, y espero trabajar con vuestro equipo en ellos.
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