Introduction
Comme les startups restent privées plus longtemps, les transactions secondaires gagnent en importance, offrant des solutions de liquidité aux parties prenantes.
Cet article résume l’essentiel que tout investisseur doit savoir sur les transactions secondaires.
Qu’est-ce qu’une transaction secondaire ?
Une transaction secondaire survient lorsque des parties prenantes existantes — investisseurs early-stage, fondateurs ou employés — décident de vendre leurs parts dans une société à de nouveaux (ou actuels) investisseurs.
Contrairement aux investissements primaires, où le capital va à l’entreprise, les transactions secondaires redirigent les fonds vers les actionnaires existants.
Formes courantes de transactions secondaires :
- Transaction secondaire directe : vente directe d’actions d’un investisseur à un autre.
- Secondary Buyout : une société de private equity revend sa participation à une autre société de private equity.
- Tender Offer : un acheteur propose de racheter les actions des actionnaires existants à un prix prédéterminé.
- Structured Secondary : opérations plus complexes, pouvant impliquer la création de nouvelles classes d’actions ou d’autres mécanismes pour faciliter la transaction.
Pourquoi les Transactions Secondaires existent-elles ?
Plusieurs raisons expliquent leur croissance :
- Liquidité pour les investisseurs early-stage, qui peuvent matérialiser un retour sur investissement.
- Monétisation pour les employés détenant des stock-options ou des actions (souvent une part importante de leur rémunération).
- Gestion de portefeuille pour les fonds d’investissement, notamment en fin de cycle de vie.
- Apport stratégique de nouveaux investisseurs : expertise, réseau, orientation.
Transactions Secondaires vs. IPOs
Les transactions secondaires et les IPOs (Initial Public Offerings) offrent toutes deux de la liquidité, mais diffèrent :
- Les transactions secondaires concernent des parties prenantes spécifiques, alors que les IPOs apportent de la liquidité à tous les actionnaires.
- Les transactions secondaires peuvent se produire à n’importe quelle étape, tandis qu’une IPO intervient quand l’entreprise est plus mature.
- Une IPO implique un fort contrôle réglementaire et une découverte de prix par le marché ; une transaction secondaire reste dans le privé et fixe un prix via négociation.
Avantages des Transactions Secondaires
- Stratégie de sortie sans nécessité d’IPO ni d’acquisition complète.
- Créent un benchmark de valorisation pour l’entreprise.
- Réduisent la pression d’une IPO ou d’une vente à court terme.
Points de vigilance :
- Fixer correctement la valorisation des actions.
- S’assurer que les nouveaux investisseurs partagent la vision de l’entreprise.
- Respecter les accords existants entre actionnaires et les règles réglementaires.
Conclusion
Les transactions secondaires ont gagné une place clé dans le monde de l’investissement moderne.
Leurs avantages stratégiques par rapport aux sorties traditionnelles, comme les IPOs, en font un outil précieux.
À mesure que l’écosystème évolue, les investisseurs sont invités à considérer les transactions secondaires non pas seulement comme une alternative, mais comme un instrument polyvalent de leur arsenal d’investissement.
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